東莞超級獨(dú)角獸，比亞要IPO了。迪聯(lián)

12月23日，手投港交所披露易公示，比亞中國首家技術(shù)領(lǐng)先的迪聯(lián)專業(yè)碳化硅外延片供應(yīng)商廣東天域半導(dǎo)體股份有限公司（簡稱：天域半導(dǎo)體）已向港交所遞交上市申請，獨(dú)家保薦方為中信證券。手投

根據(jù)弗若斯特沙利文的比亞資料，天域半導(dǎo)體在中國碳化硅外延片市場的迪聯(lián)市場份額于2023年達(dá)38.8%(以收入計)及38.6%(以銷量計)，成為中國碳化硅外延片行業(yè)排名首位的手投公司；在全球，公司以收入及銷量計的比亞外延片市場份額均約為15%，位列全球前三。迪聯(lián)

不過值得注意的手投是，這并不是比亞天域半導(dǎo)體首次進(jìn)行IPO嘗試。

2023年6月，迪聯(lián)天域半導(dǎo)體向深交所提交上市申請，手投但在2024年8月，天域半導(dǎo)體與中信證券同意終止輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)協(xié)議。也就意味著，此次赴港上市，是天域半導(dǎo)體時隔4個月的加速沖擊。

而在踏上IPO之路的前3年，天域半導(dǎo)體就以合計融資14.64億元，躋身東莞的超級獨(dú)角獸之列，背后站著中國比利時基金、廣東粵科投、招商資本、乾創(chuàng)資本等近30家有頭有臉的機(jī)構(gòu)，華為比亞迪的身影更是在早期浮現(xiàn)。

而這家東莞超級獨(dú)角獸沖刺IPO的故事，還得從兩位莞商李錫光與歐陽忠跨界創(chuàng)業(yè)談起。

歐陽忠曾在2003年創(chuàng)立東莞市金田紙業(yè)有限公司，日后成為全球最大的灰紙板生產(chǎn)基地。而李錫光先后在東莞市鴻昌水泥制品有限公司、東莞粵寶(一家主要從事音像光碟生產(chǎn)的公司)擔(dān)任執(zhí)行董事，主要負(fù)責(zé)整體管理工作。

隨后，二人意識到新一代電子信息、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)的重要性，于是攜手進(jìn)入半導(dǎo)體行業(yè)。

2009年，天域半導(dǎo)體在廣東省東莞成立，主要專注于研發(fā)、量產(chǎn)及銷售自主研發(fā)的碳化硅外延片，用于新能源行業(yè)(包括電動汽車、光伏、充電樁及儲能)、軌道交通、智能電 網(wǎng) 、 通 用 航 空( 如 電 動 垂 直 起 降 航 空 器(“ e V T O L ”))及家電等行業(yè)的終端應(yīng)用場景，是填補(bǔ)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈空白的中國首家碳化硅外延企業(yè)。

而作為第三代碳化硅半導(dǎo)體材料的核心供應(yīng)商，多年來，天域半導(dǎo)體以4H-SiC外延片產(chǎn)業(yè)化、外延片生長技術(shù)及外延片清洗技術(shù)為主，進(jìn)行深入系統(tǒng)的研發(fā)，致使在8英寸碳化硅外延技術(shù)、多層外延技術(shù)及厚膜快速外延技術(shù)等核心技術(shù)領(lǐng)域取得突破。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，公司是中國首批實現(xiàn)4英寸及6英寸碳化硅外延片量產(chǎn)的公司之一，及中國首批擁有量產(chǎn)8英寸碳化硅外延片能力的公司之一；截至2024年10月31日，公司6英寸及8英寸外延片的年度產(chǎn)能約為420,000片，成為中國具備6英寸及8英寸外延片產(chǎn)能的最大公司之一。

來源：天域半導(dǎo)體招股書

受益于產(chǎn)能及下游市場需求增加帶動6英寸碳化硅外延片銷量增加，于往績記錄期間，公司銷量(包括自制外延片及按代工服務(wù)方式銷售的外延片)由2021年的17,001片增至2022年的44,515片，并進(jìn)一步增至2023年的132,072片，復(fù)合年增長率為178.7%。

其中，銷售6英寸碳化硅自制外延片作為天域半導(dǎo)體的王牌產(chǎn)品，2021年至2023年銷量分別為13,392片、40,167片、125,799片，占總產(chǎn)品銷量的比例高達(dá)78.8%、90.2%、96.3%。

在銷量的助推下，公司收入也由2021年的1.546億元增至2022年的4.369億元，并進(jìn)一步增至2023年的11.712億元，復(fù)合年增長率為175.2%。

2022年，天域半導(dǎo)體更是扭虧為盈，從2021年的1.803億凈虧損轉(zhuǎn)為2022年的280萬凈利潤，并進(jìn)一步增至2023年0.959億元。

不過值得注意的是，行至2024上半年，由于公司策略性地降低售價以提高市場滲透率，以致碳化硅外延片的售價下跌，公司銷售自制碳化硅外延片產(chǎn)生的收入由去年同期的4.106億元減少13.4%至3.556億元，總收入也從去年同期4.238億元下降至今年上半年的3.611億元。

根據(jù)招股書，2024年上半年，該公司6英寸碳化硅外延片的銷量為4.55萬片。其中，6英寸碳化硅外延片的平均售價從2023年上半年的9149元/片，下滑至2024年上半年的7693元/片。2024年上半年，天域半導(dǎo)體的8英寸碳化硅外延片銷量增長至320片，同期平均售價下滑至13625元/片。

對此，天域半導(dǎo)體認(rèn)為，碳化硅外延片行業(yè)前景廣闊，其需求將從4英寸及6英寸轉(zhuǎn)向8英寸外延片，天域半導(dǎo)體的業(yè)務(wù)表現(xiàn)及財務(wù)狀況于可預(yù)見未來將得到改善。

而業(yè)績的高歌猛進(jìn)下，資本的身影自然不容小覷，其中，華為比亞迪作為早期投資方最為搶眼。

來源：天域半導(dǎo)體招股書

根據(jù)招股書，2021年7月1日，華為旗下的深圳哈勃科技投資合伙企業(yè)(有限合伙)(“哈勃科技”)以總代價7000萬元認(rèn)購額外注冊資本人民幣7,434,049元，約占增資完成后公司7.61%股權(quán)。

2022年6月，旺和投資以2500萬元轉(zhuǎn)讓給比亞迪天域半導(dǎo)體1%股權(quán)，與此同時，比亞迪還以2450萬元認(rèn)購725,383注冊資本，約占增資完成后公司0.7238%股權(quán)。

在華為比亞迪相繼入場后，天域半導(dǎo)體成為了一級市場的香餑餑。

2021年至2024年，公司合計完成5次增資和2次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，其中有4次增資均發(fā)生于2022年，合計融資達(dá)14.64億元，每股成本從2021年7月的2.93元上升至2024年11月的41.96元，增長了13.32倍。

這意味著截至IPO前最后一輪股權(quán)轉(zhuǎn)讓，華為的持股價值已增13.32倍，可謂賺得盆滿缽滿。此外，在天域半導(dǎo)體董事會中的非執(zhí)行董事姜達(dá)才還來自華為，可見于天域半導(dǎo)體，華為的投資色彩濃厚。

來源：天域半導(dǎo)體招股書

IPO前，公司創(chuàng)始人李錫光、歐陽忠，以及天域共創(chuàng)、鼎弘投資、潤生投資及旺和投資被視為一組控股股東，合共持股58.36%；華為的哈勃科技持股6.56%，為第一大機(jī)構(gòu)股東，比亞迪則持股1.5%。